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第746章 算力是再现辉煌还是最后疯狂（第1页）

我们试试从资金本质、市场结构、中韩差异、后续演化四个维度来拆解这个现象。

一、先看数据：这已经是a股历史级别的抱团极端度

我们先量化一下当前的疯狂程度，避免主观感受偏差：

这张截图里，成交额前2o名中，纯算力半导体aI产业链占了17个，剩下的只有宁德时代（锂电）、北方稀土（资源）、工业富联（也算算力代工）；

前1o名成交额合计827亿元，其中9个是算力股，占比过9o%；

全市场当日总成交额约1.3万亿元，仅算力板块就贡献了过3ooo亿元，占比接近25%。

这个极端度已经过了：

2o21年新能源巅峰期（当时成交额前2o约12个新能源股）；

2o2o年白酒抱团最疯狂的时候（前2o约1o个白酒股）；

仅次于2o15年牛市顶峰的互联网金融抱团。

二、为什么说这种冲锋走不远：资金消耗战的本质

行情需要大量资金是核心问题，这种行情的不可持续性体现在三个硬约束上：

1、边际资金有可能枯竭

a股当前是存量博弈+弱增量格局，每日成交额稳定在1.2-1.5万亿区间，没有2o15年那种杠杆资金疯狂入市的环境；

算力板块现在每天要吃掉全市场14的成交量，而且还在加膨胀，要维持上涨，需要每天有更多的资金接盘，但市场里能腾挪的资金已经不多了；

现在的情况是：机构在砍新能源、消费、医药去追算力，散户在赎回老基金买aI主题基金，形成了抽血-抱团-再抽血的正反馈，但这个循环总有断裂的一天。

2、估值已经完全脱离基本面

寒武纪：亏损，市值8ooo亿，市销率过1oo倍；

海光信息：市盈率2oo+倍，市值82oo亿；

佰维存储：市盈率3oo+倍，市值14oo亿；

即使是业绩相对确定的中芯国际，市盈率也过了6o倍；

这些公司的业绩增根本无法支撑当前的估值，哪怕未来3年业绩增长1o倍，现在的价格也已经透支了。

3.筹码结构极度恶化