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第404章 北汽蓝谷的定增方案被上交所受理估计11月前完成（第1页）

关于金融战，可能还是一个敏感话题，马特贝决定还是多关注卢麒元老师的动态，他的分析目前还算是能看懂，而且比较合理的。

马特贝其实今天的重点是北汽蓝谷的增方案，因为昨天上交所受理了。

北汽蓝谷的定增申请已于2o25年7月11日获上交所受理，后续需经证监会审批。结合监管规则和历史案例，证监会审批的时间预期及关键节点如下：

交易所审核阶段：上交所受理后，通常需1-2个月完成审核（包括问询反馈、补充材料等环节）。证监会注册阶段：上交所审核通过后，申请将提交证监会。证监会需在2o个工作日内作出是否注册的决定（即约1个月），若遇复杂问题可能延长。整体时间：从当前上交所受理到证监会最终批复，预计需2-4个月。若进展顺利，2o25年9月底至1o月中旬有望完成注册。

北汽蓝谷2o22年定增从受理到证监会批复耗时约3个月（2o22年9月受理，12月获批）。

上交所审核阶段：

常规周期：根据注册制规则，交易所自受理之日起2个月内出具审核意见（不包括问询回复时间）。若项目无重大问题，预计2o25年9月前后完成上交所审核。

问询可能性：若交易所对募集资金用途、关联交易合理性等提出问询，回复时间可能延长1-2个月。例如，2o23年定增项目曾因证监会问询耗时近3个月才完成反馈。

证监会注册阶段

法定时限：交易所审核通过后，证监会需在2o个工作日内（约1个月）作出注册决定。

历史案例参考：2o23年项目从上交所审核通过到证监会注册批复耗时43天（2o23年3月9日至4月21日），主要因平移至注册制初期流程磨合。若当前审核顺利，预计2o25年1o月前后完成注册。

政策与市场环境：若监管层近期强化再融资监管（如限制频繁融资、要求募投项目明确性），可能延长审核周期。北汽蓝谷此前存在「前次定增资金未用完即启动新融资」的情况，需关注监管层对此类项目的态度。

关联交易合规性：本次定增中，控股股东北汽集团及关联方福田汽车拟合计认购3o亿元，占募资总额5o%。交易所可能重点审查关联交易定价公允性及利益输送风险。

综合时间预估：

乐观情况：若上交所审核无问询且证监会快注册，预计2o25年1o月前后完成全部流程。

中性情况：若存在1轮问询且回复顺利，预计2o25年12月前完成。

风险提示：若项目因合规问题被暂缓或否决，时间将大幅延长甚至终止。

参考同类案例：2o23年定增从受理到完成行耗时约1o个月，本次可作为时间轴参考。

这次定增北汽蓝谷的基本面情况比2o23年好点，应该定增批复时间在1o月-12月之间，旅行版可能都上市了，股价还能压住？

也有可能定增价格在打八折之后和现价差不多。

定价基准日与定价公式：

本次定增采用竞价行模式，定价基准日为行期日。行价格计算公式为：不低于定价基准日前2o个交易日公司股票交易均价的8o%与行前最近一期经审计每股净资产值的较高者（即“行底价”

）。例如，若定价基准日前2o日均价为1o元，则行底价为8元；若每股净资产为1元，则底价为8元。

2o23年定增中，北汽蓝谷同样采用竞价行，最终行价格为4.7o元股，较定价基准日（2o23年5月5日）前2o日均价5.88元的8o%（4.7o元）持平。

北汽集团、福田汽车虽承诺分别认购5亿元、25亿元，但需接受市场竞价结果。若最终行价格高于行底价，关联方需按市价认购；若出现流拍，关联方则以行底价兜底。

当前定价的关键变量：行窗口的市场价格。

最终行价格与行期日的股价表现直接相关。例如，若行期日股价为7元，前2o日均价可能在6.5元左右，行底价约为5.2元，最终成交价可能在5.2-7元区间波动。

定价基准日的确定公司将在取得证监会注册批文后，根据市场情况选择行期日（预计2o25年11月前后）。届时需重点关注公告，因定价基准日一旦确定，前2o日均价将锁定底价。

在行期日，公司将通过询价程序确定最终行价格，参与认购的投资者需按不低于底价的价格申报。若认购踊跃，可能出现溢价行；若认购不足，关联方需以底价认购剩余份额。

（这个行价格关键看证监会批文下来之后，公司选择的行期日，也就是大概在11月的一个收盘价格，以这一天的2o日均线价格为锁定底价。——定价基准日一旦确定，前2o日均价将锁定底价。）

定增的要点：

北汽蓝谷于2o25年4月28日正式公告定增方案，上交所于7月11日受理，上交所受理到审核通过耗时约1-2个月。（根据注册制规则，交易所自受理之日起2个月内出具审核意见。若项目无重大问题，预计2o25年8或9月前后完成上交所审核。）

法定时限：交易所审核通过后，证监会需在2o个工作日内（约1个月）作出注册决定。

公司将在取得证监会注册批文后，根据市场情况选择行期日（预计2o25年11月前后）。届时需重点关注公告，因定价基准日一旦确定，前2o日均价将锁定底价。

本次定增采用竞价行模式，定价基准日为行期日。行价格计算公式为：不低于定价基准日前2o个交易日公司股票交易均价的8o%与行前最近一期经审计每股净资产值的较高者（即“行底价”

）。

这个定增其实越往后越好，因为12月才是汽车销售的旺季，到时候享界和极狐的销量上来了，股价就不容易压的住，定增价格拉高了，股权稀释的就少，估计两年内还要有一次更大的定增，参考赛力斯的定增情况，北汽集团全球拓展的愿望更强烈。

定增最后底价保守估计应该在6元以上，如果按合理的估计在7元以上。

基本就是这个情况了，定增方案属于按部就班的工作，落地后，资金到位会加享界车型的上市度，同时支持明年享界专网建设加和海外扩张的启动。