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第2090章 果决（第1页）

“哗啦——”

安迪把手中的文件合上，微笑着抬头看向对面的阿尔说道：“看来，你是找到了他们的弱点了。”

“呵呵，是的，老板。”

阿尔维特列对于自家老板的反应如此迅，并不意外，而是直接笑着揭开谜底道：“根据智囊团的调查研究现，amc的私募基金股东面临着两个危机，一是2o12年是基金的退出期。二是有巨额到期债务需要再融资。无论从哪个角度分析，amc的私募股权基金股东面临的问题都十分棘手。

如果他们不想自己拿出钱来填这个窟窿，那么，要么Ipo成功，要么自己拿钱出来填，呵呵，让他们往自己口袋里装钱没问题，但是想让他们往外拿钱……”

阿尔摇头冷笑着微微一停顿后，继续说道：“根本就不可能！

既然不可能往外拿钱，那么唯一的出路就是选择一个好买家接手，摆脱这些债务。”

要知道，在杠杆收购中，私募股权基金仅仅动用很少的自有资金，绝大多数资金来自债务性融资，其中包括债券市场和银行，还有少量的夹层债务。

这要是一到了还款期，那绝对是被收购企业和收购者需要面临的最大的难题，如果资金链断裂，那么就表示着玩崩了，也唯有申请破产保护，进行债务重组一条路可走。

玩崩的最典型的例子，就是安迪收购的《洛杉矶时报》的原东家论坛报业集团，就是因为还不上到期债务，资金链断裂，只能选择了破产保护，进行债务重组。

或许有人会问，既然风险这么大，为什么还有那么多人和公司，基金会选择借钱，动用杠杆收购企业呢？

这是因为，根据美国税法规定，只有利息支出才能从企业税前利润中抵扣，而股份红利是不能税前抵扣。

所以，美国的所得税法点燃了杠杆收购的星星之火，而让杠杆收购呈燎原之势得归功于高收益债券。

在华尔街，只要项目有利可图，高收益债券可以瞬间筹集巨额资金。

这些债券资金为杠杆收购提供极大的便利，这就好比优质燃料，将吉利QQ汽车一下子变成了风驰电掣的法拉利。

至于借了那么多高利贷，拿什么还？怎么去还？

其实也简单，那就是收购完成后，颁布融资方案，想办法延长贷款期限，再就是新债还旧债。

更狠一点就是循环贷款方式，即是借款人只要有需要随时可以在信用额度内提取现金，等有能力还款时再归还资金。

而常规贷款模式的借贷金额和借贷时间是固定的。

“其实，这五家基金已经利用股息资本重组的方式，将投入的资金收回，目前他们基本是‘零成本’持股，它们试图让amc上市套现。

毕竟将amc送到纽约证券交易所Ipo当然是最好的退出选择。

从公开市场募集到真正的永久性资本是私募股权基金公司的梦想和圣杯，一是回报丰厚，二是可以避免烦琐的资金募集活动，三是能拓展投资者的范围。

此时我们去敲门，绝对是他们眼中的不之客，狮子大开口是必然的……”

“股息资本重组……这群混蛋，还真是想法设法的榨取amc的价值。”

听到阿尔维特列所说的，安迪不由微蹙眉头的咒骂了一句。

所谓股息资本重组就是收购者不必完全卖出资产，只要公司大体上偿还债务，就可以利用现金再次借贷，所贷资金可用于放股息。

举一个差不多的例子。你在北京二环的某处房产一直在增值，你就可以为它反复重新申请抵押贷款以实现资本利得。

也就是说，amc院线公司被竭尽全力的推动现金流的增长，然后他们这些股东拿着价值增长的amc院线再去贷款，如此反复，他们这五家基金自然很快就收回投资成本，但被amc院线公司的债务却越来越重。

这样解释了，amc院线o7年才被收购，两年过去，债务就达到了15亿美元，是amc院线工作资产的两倍多。

“虽然无耻，但是五大私募股权公司手握amc上市这张牌，可以从容进行债务重组。”

阿尔对于老板的咒骂，只是笑了笑，继续说道：“我们收购amc，股权并不是焦点，巨额债务才是亘在我们面前的一堵墙。

并购amc，其股权价格和债务是一揽子买卖。amc的债务问题解决了，股权交易价格就好谈很多。”

“……无论是股权还是债权，我只有两个要求，在收购amc完成前，一是尽量少掏现金，也希望amc现金尽可能少流出，二是私募基金股东要尽可能将amc短期融资还掉，同时要有足够能力覆盖远期融资。”