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第九三四章 二百亿美元的回报（第2页）

虽说基金规模增加了将近七倍，可保尔森依然觉得很难受。为啥？很简单，因为保尔森觉得有点没有目标了。

这是对冲基金的要命之处，因为他掌管着规模达到4o亿美元的对冲基金，却不知道投资的方向，时间长了必然会引投资者的不满的。

而这个时候，美国经济一片飘红，尤其是房地产市场，更是火爆的不得了，可偏偏，保尔森对于美国的房产市场不感兴趣。按揭贷款、金融衍生品和房地产这些混水他不趟，地产的热潮中，他大都置身事外，那么他还有什么目标吗？

所以，在遇到佩莱格里尼的时候，保尔森的日子过得并不舒心。

但在这个时候，他遇到了佩莱格里尼，他的这位老友给他指明了一个方向。

佩莱格里尼虽然处在事业状态，但他的嗅觉一直还是非常灵敏的。尤其是这两年美国房产市场的大热，让他嗅到了其中一丝不同寻常的的味道。

于是，佩莱格里尼开始研究美国的房产市场。他通过对几十年来的利率研究，现它们对房市没有什么影响。这就意味着，尽管看涨的人们百般粉饰，美联储削减利率却根本不是最近房价猛涨的理由。但读过学术、政府文献和数据过后，佩莱格里尼感到非常挫败：他根本无法将房价值的程度加以量化，也不知道泡沫是什么时候开始的。他甚至没法证明，这次的价格上涨和过去不同。

为得到新结论，佩莱格里尼在房市数据中加入了一条“趋势曲线”

，清晰显示了最近房市的价格上涨程度。这次，佩莱格里尼退了一步，开始关注更长的历史时段，他找到了1975年后每年的房产数据......

然后在突然间，答案水落石出：从1975年到2ooo年间，考虑通胀因素过后，美国的房价年度增长只有1.4%。但是从2ooo年到2oo5年的这六年期间，美国房价却以每年高于7%的幅度飚升！

也就是说，美国房价需要缩水4o%才能同历史趋势吻合！

这种房价的上扬程度前所未见，而且佩莱格里尼还现，历史上每次房价下跌，都会跌破趋势线，也就是说，如果房价这会儿真的跌下来，可真得一泻千里了。

当佩莱格里尼把自己分析的结果告诉了保尔森之后，天生傻大胆的保尔森立刻就意识到了这是一个千载难逢的机会。

而在2oo6年的年初，人们普遍认为，房价绝不会在全美国范围内下跌；房贷专家们不断地鼓吹着，楼市和住房抵押市场将持续红火；利好消息频频见诸于各大媒体。华尔街的绝大多数大腕们也持同样的论调。信用等级评定机构也纷纷为华尔街的金融产品打出aaa评级。

“专家们被房地产市场的繁荣蒙蔽。”

在得到了佩莱格里尼的分析结果之后，约翰保尔森果断的摒弃了评级机构的打分，他亲自带领自己45人的团队，追踪成千上万的房屋抵押，逐个分析所能获取到的个人贷款的具体情况。

随着逐渐地深入，保尔森越来越深信投资者大大低估了房贷市场的风险，债权人越来越难以收回贷款。

在次贷危机爆之前，美国房产市场上的cdo与cds之间的关系是这样的，cdo的风险越高，为其担保的cds价值就越高。但在房产繁荣时期，绝大多数人都认为cdo没有太大的风险，所以cds的价格非常低。

于是保尔森果断的在2oo6年的7月份投入了1.5亿美元建立了第一支做空cdo的基金，并开始大量建仓。

与此同时，他一边做空危险的cdo，一边收购廉价的cds。

保尔森的团队开始在市场上翻箱倒柜地寻找低质量的cdo，也就是危险性高的cdo，他的目标根本不是最健康、最成熟的，而是那种谁人都无力回天的凭证。然后，他们就购买这些cdo份额的cds保险合约。

“伙计，新世纪金融的cdo要吗？”

“废话，这么垃圾......哦不，这么极品的cdo我当然要了，有多少我要多少！”

“骗子贷款和仅付利息贷款占大部分的呢？”

“法克，这还用说吗？给老子拿过来，有多少要多少！”

“哥们，那加州和内华达过热的房产市场中按揭贷款的cdo，您要不要？”

“呦，你那里多不多？我全要了......”

就这样，保尔森在一派火爆的房产市场上搜刮着那些高危险性的cdo和廉价的cds，他的这种举动甚至引了华尔街的一片嘲笑声。

尤其是在随后的几个月中，美国房产市场却依然繁荣，丝毫看不到萎靡的迹象，所以，保尔森的基金一直在不断地赔钱他已经连续不断的投入进去了十几亿美元。

有投资者好几次急匆匆地问他，是不是应该止损。他断然回绝：“不，我还要加注。”

保尔森说到做到，他甚至再次赌注式的建立了第二只做空cdo的基金，并且继续加大投入。

保尔森的这种做法在当时引了众多的嘲讽和嘲笑，但他却依然坚持这么做，颇有一番众人皆醉我独醒，虽千万人吾往矣的气概。

但他的这种孤注一掷的做法并没有辜负他，哪怕他在2oo6年7月份到2oo6年的年底为此赔进去了十多亿美元，可他依然没有退缩。

最终，他的这份坚持为他带来了巨额的财富！

次贷危机终于爆了，而提前做好了大量空头仓位的保尔森，也终于在这次次贷危机中获得了他应该获得的巨额回报二百亿美元！