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第178章 课券商领涨慢牛 读懂信号调整布局课堂实录（第2页）

蒋尘：我发现高股息股和科技股成了“双支柱”

！银行、电信股靠稳定分红吸引机构，半导体、机器人概念靠政策红利吸引激进投资者，这和之前“全市场普涨”

的快牛不一样，更偏向价值投资。但券商板块在这个阶段跌了快7%，是不是因为市场活跃度不够？

和蔼教授：没错！券商的盈利和市场成交量挂钩，这个阶段成交量没起来，券商自然没行情。转折点在2025年4月——美国发动关税战，指数跌了7.34%，但没引发股灾，反而开启了第三阶段：4月8日-9月中下旬，上证指数从3040点涨到3899点，涨幅28%，还创了十年新高。吴劫，你觉得这个阶段的“慢牛”

靠什么支撑？

吴劫：靠“基本面+资金面”

双驱动！一方面，上市公司盈利改善，8月工业企业利润同比涨20%；另一方面，利率下调、存款搬家让市场有钱，成交量稳定在2万亿以上。券商在这个阶段涨了快46%，其实早就提前预告了指数创新高，这次9.29大涨更像是“确认信号”

。

和蔼教授：这个总结很到位！从易经角度看，这轮行情的演变是“乾卦”

的进阶——第一阶段是“潜龙勿用”

（快牛虚涨），第二阶段是“见龙在田”

（风格切换），第三阶段是“飞龙在天”

（慢牛实涨）。而券商股就像“乾卦”

里的“九五爻”

，每次行情换挡都先给出信号，这就是我们要抓的“市场密码”

。

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第二部分：券商领涨的“底层逻辑”

——基本面与估值的双重支撑

（教授切换PPT，屏幕上左边是“2025年券商业绩数据”

，右边是“A股各板块市盈率对比”

，券商板块市盈率仅12倍）

和蔼教授：很多同学问“为什么是现在涨券商”

？答案藏在“基本面”

和“估值”

里。先看基本面：2024年三四季度到2025年上半年，券商营收和盈利创十年最佳，而且随着成交量稳定在2万亿、市值超100万亿，三季度和四季度业绩还会更好。许黑，你平时爱质疑“热门板块”

，有没有发现券商股的“隐藏优势”

？

许黑：教授，我发现券商估值“被低估”

了！现在A股平均市盈率17倍，券商才12倍，比银行股还低。而且高盛等国际投行都看好，这说明上涨不是“炒概念”

，而是“价值回归”

。但我有个疑问——之前估值也低，为什么现在才涨？

和蔼教授：问得好！这就涉及“市场情绪”

的心理学逻辑。之前市场在3700-3900点徘徊，投资者有“恐高症”

，不敢碰金融股；直到9月29日，券商集体涨停打破了“观望情绪”

，形成“羊群效应”

——大家看到别人买，也跟着买，推动股价上涨。但要注意，这次“羊群效应”