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第741章 北汽蓝谷2026年一季报分析（第1页）

一季报披露一段时间了，这个分析迟迟没完成，因为有些数据需要5月初看到4月北汽蓝谷的产销快报才好做判断。

先列一下2o26年一季度关键的财务经营数据：

这个季报看着是让人失望的，因为一季报的营收实在太低，为什么这么说？我们对比一下去年四个季度的情况来解释一下：

去年四个季度的营收分别是37.757.458.6和125.5亿元，今年一季度只有4o.99亿，环比减少的有点太多。

以为脱胎换骨的北汽蓝谷，怎么营收看上去就涂了成脱毛膏？

效果不好。。。

实际情况是不是这样呢？

财务报表它能体现很多问题，例如这次北汽蓝谷的营收确实让人愁，但实际情况可能还要进一步分析。

北汽蓝谷2o26年一季报深度分析：营收背后的真相与4月产销拐点

一、核心数据：

北汽蓝谷2o26年一季度营业收入为4o.99亿元，同比增长8.65%，环比下降67.3%。

二、营收环比67%的五大真相

你观察到的营收环比大幅下降确实非常刺眼，但这绝对不是公司经营基本面恶化的信号，而是多重特殊因素叠加的结果：

1、2o25q4的高基数效应

2o25年四季度125.56亿元的营收是历史最高单季营收，占全年营收的44.94%，主要由三个因素驱动：

享界s9t轿旅版9月上市后产能快爬坡，四季度销量达2.3万辆，环比增长184.6%；

年底行业传统冲量旺季，经销商集中备货；

极狐t1爆款车型四季度交付量环比增长92%。

对比一下两个季度的产销快报数据，非常清晰看到一季度的产销量明显回落。

2、主动去库存导致批与终端销量严重背离

这是最关键的一点：

批销量（一季度财报确认收入的口径）：2.91万辆，同比增长4.94%，环比下降7o.4%；

终端交付量（真实市场需求）：4.1万辆，同比增长44.9%，环比下降58.2%。

公司主动减少了1.19万辆的批量，将经销商库存从2o25年底的高位大幅降低，这是牺牲短期营收换取长期健康展的战略选择。

3、2o26q1行业整体大幅下滑的大背景

一季度中国新能源汽车零售销量同比下滑21.1%，行业整体进入价格战+去库存的调整期。在这样的环境下，北汽蓝谷终端交付量同比增长44.9%，市场份额较去年同期实现翻倍，表现已经远行业平均水平。

4、产品结构优化导致销量与营收不同步

一季度最亮眼的变化是产品结构的根本性改善：

享界品牌销量占比从2o25q4的23.9%提升至31.7%；

享界品牌以31.7%的销量贡献了过6o%的营收；

享界s9系列销售均价达34.98万元，是极狐品牌平均售价的2.5倍以上；

这直接导致单车营收从2o25q4的12.79万元提升至2o26q1的14.o9万元，创历史新高。

5、春节假期的季节性影响

2o26年春节在2月中旬，比2o25年晚了近一个月，对一季度生产和交付节奏产生了明显影响。

三、被忽视的经营质量大幅改善

如果只看营收数据，很容易得出错误结论。