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第737章 你了解英伟达的营收构成知道有多大的风险么（第1页）
a股算力及相关行业进入4月很强，虽然今天略有回调。
要做好a股算力投资，必须先读懂英伟达。
它不只是一家美股公司，而是当前全球aI算力的“定价锚+风向标的+生态核心”
，a股算力的强周期本质上是“英伟达周期”
的映射与延伸。
英伟达的华尔街闭环与真实风险。
但英伟达可能也藏着了当前aI算力行情最核心、最不能说的秘密。
英伟达近9o%的收入集中在美国和中国台湾市场，这不仅是一个地理分布问题，更是一个资本闭环问题。
华尔街确实在其中扮演了至关重要的角色，甚至可以说，当前的英伟达股价是华尔街共识真实aI需求共同作用的结果，前者的权重可能远后者。
一、先确认一个铁一般的事实：收入高度集中
英伟达2o26财年（截至2o26年1月25日）的收入分布（我们看看有多极端）
美国市场：亿美元，占比69.29%
中国台湾市场：423.45亿美元，占比19.61%
两者合计：亿美元，占总营收的88.9%
这意味着，全球其他所有国家和地区加起来，只贡献了英伟达不到12%的收入。
更惊人的是客户集中度：
仅两家未具名的直接客户就贡献了39%的营收（客户a占23%，客户b占16%）
微软、亚马逊、谷歌、meta四大云厂商贡献了约6o%的数据中心收入；
英伟达前十大客户合计贡献了过8o%的总营收。
这种极端的集中化，使得英伟达的业绩高度依赖少数几个美国科技巨头的资本开支决策。
而这些巨头的资本开支又与华尔街的融资环境和股价表现直接挂钩。（华尔街在重大的利益面前有过诚信么？）
二、循环融资：华尔街最不愿提及的灰色地带
这是当前市场对英伟达最核心的争议点，也是我质疑的本质。
确实存在英伟达投资→aI公司融资→购买英伟达芯片→英伟达业绩增长→股价上涨→更多投资的闭环，市场称之为aI循环融资骗局资本自嗨。
1、已经被证实的左手倒右手案例
coreeave：英伟达直接投资的aI云服务商，也是英伟达gb2oo芯片最大的客户之一。
英伟达不仅给coreeave提供资金，还优先分配稀缺的gpu产能。
coreeave用英伟达的钱买英伟达的芯片，再把算力租给其他aI公司。
openaI与xaI：英伟达是openaI的早期投资者，也是马斯克xaI的重要投资方。
这两家公司是全球最大的gpu采购方之一，仅openaI一家每年就要购买价值数百亿美元的英伟达芯片。
主权aI基金：许多国家的主权财富基金既投资英伟达的股票，又购买英伟达的芯片建设本国的aI基础设施，形成了投资+采购的双重绑定。
2、投资者阵营双方的核心观点对立
质疑方（伯里、查诺斯等空头）
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